成都匯陽投資關于保險業利潤同比提升，資負驅動顯彈性

上市險企上半年歸母凈利潤同比增長 4.9%

2025年上半年，債券市場利率波動及權益市場震蕩為險企資產端帶來一定機遇及挑戰，A股上市險企營收及利潤表現分化。營收方面，新華保險、 中國人保 、 中國太保、 中國平安、 中國人壽、 中國平安分別同比增長 26.0%/10.8%/3.0%/2.1%/1.0%; 歸母凈利潤分別同比+33.5%/+16.9%/+11.0%/ +6.9%/-8.8%。 其中， 中國平安因 受一季度平安好醫生并表的一次性因素影響 ，業績出現短期波動;新華保險受益于投資端收益改善 ，業績同比顯著改善。

壽險： 提高浮動型產品占比 ，NBV 大幅提升

2025年以來 ，5家上市險企保險服務收入達 8315.21億元， 同比增長 3.5%。行業持續推進產品結構轉型，分紅險等浮動收益型產品占比提升。新華保險、中國平安、中國太保、中國人保、中國人壽NBV 同比增長 58.4%/39.8%/32.3%/26.7%/ 20.3%。此外 ，險企持續深化渠道轉型措施，銀保渠道上半年保費收入及價值貢獻顯著提升。截至年中，A股5家上市險企實現銀保渠道保費收入2549.97 億元 ， 同比大幅增長46.9%。

財險： 財險保費收入穩中有升 ，承保利潤均顯著優化

上半年，人保財險、平安財險、太保財險共計實現保費收入 6078.99億元 ， 同比增長 4.1%。其中，車險業務合計同比增長 3.3% ，非車險同比增長 4.8%。車險業務方面 ，中國財險家自車業務占比提升至 73.4%;中國太保家自車業務占比同 比提升 1.4pt。 非車險方面 ，意健險、 責任險、企財險等險種增速靠前 ，貢獻主要保費增速 。 受益于上半年大災影響較弱及費用 管控成效 ，上市險企綜合成本率均顯著優化 。人保財險、平安財險、 太保財險 COR 分別為 95.3%/95.2%/96.3% ， 同 比優化1.5pt/2.6pt/0.8pt。

投資收益表現分化 ， 中長期需關注凈資產走勢

受資本市場波動及資產配置結構差異等因素影響 ，5家上市險企實現投資類收益表現分化 。截至2025年中期 ，新華保險、 中國人保、 中國人壽、 中國太保實現總投資收益 5.9%、5.1%、3.3%、2.3%， 同比+1.1%/+1.0%/-0.3%/-0.4%。 險資持續加大 FVOCI 權益類資產配置力度 ，以平安系為代表的上市險企通過舉牌形式加大對港股等優質上市公司的投資力度。截至 2025 年中期 ， 中國人壽 、 中國平安、 中國人保 、 中國太保、新華保險 FVOCI 權益類資產占金融類資產的 比例分別為 4%/7%/10%/6%/3% ， 同比均有大幅提升 。

相關公司

中國人壽 ：2025年《財富》 中國500強排名第 12 位 ，上半年凈利潤 409.31 億元，同比增長 6.9% ， 新業務價值(NBV)同比 +20.3% ， 銀保渠道 NBV 同比 + 178.8% 。 市值1.12 萬億元 ， 核心償付能力充足率 212%。

中國平安：2025 年《財富》中國 500 強排名第 13 位，上半年歸母營運利潤增長 3.7%，壽險新業務價值增長 39.8% ， 科技投入超 200 億元 ， AI 客服處理效率提升 40% ， 市值9737 億元 ， 旗下形成保險 、 銀行 、 投資生態閉環。

中國人保 ：2025 年《財富》 中國 500 強排名第 39 位 ，上半年凈利潤 267 億元 ， 同比增長 14. 1% ， 財產險市場份額超 33% ， 農險 、 車險領域絕對龍頭。

參考資料：20240903-國信證券-保險業 2025年中報綜述： 利潤同比提升， 資負驅動顯彈性

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